清算生存指南和模型：第 3 卷
我们在本指南的第一卷中讨论了具有非参与清算优先权的基本情况，在第二卷中，我们在股权结构表中添加了资历以了解其影响。现在，是时候讨论更繁重的参与偏好了。当我们之前了解收益分配时，每个系列的逻辑都是确定投资者是否会通过保留偏好或转换为普通股来获得更多回报。其核心是，他们必须做出选择。 通过参与，他们不必做出选择，并且可以在参与任何公共活动的同时获得自己的偏好。本质上，这些系列都是双重的！这显着提高了这些参与系列的首选回报，并减少了非参与首选系列和普通回报。 还有一种称为参与上限的机制，试图限制参与对其他股东的影响。将无上限视为无限的双浸，而将上限视为双浸到某一点。当引入上限时，分析就会变得更加复杂，因此我们首先从本指南中的无上限开始，然后在第 4 卷中我们将介绍有上限的参与。 本指南旨在帮助创始人、风险投资人和生态系统中的其他人更好地了解投资者提出的结构将如何影响股权结构表和分配。我们将在本卷中回答的关键问题是： 无论如何，我们如何解释这两个参与的首选系列获得他们的偏好和共同点？ 这种双重衰退对其他股东有何影响？ 此示例的 Excel 模板可以在此处下载。
下载 对于本指南，我们将采用与前两本指南中使用的相同的上限表，但是前两个系列（系列 E-1 和 E）不是高级首选，而是现在不参与帽。这意味着他们不必在接受自己的偏好和参与共同收益之间做出选择。 上限表 添加参与会改变转 美国电话号码列表 换点 该分析的开始与第 1 卷中的基本案例相同。首先，将输入放入Excel模板中，然后计算出每个系列的转换点。我们之前计算的所有字段仍将遵循相同的逻辑，但有一些对于理解至关重要的细微差别。 由于不封顶的参与系列始终共同参与并且始终有自己的偏好，因此我们需要其他系列在其转换点中考虑到这一点： 参与的两个系列的对话点 对于不参与的系列，它总是归结为一个选择——选择他们的偏好或转换为普通。一个有参与且没有上限的系列赛永远不必做出这样的选择。他们总是会陷入双底。这意味着它们的转换点为零 (0)，并且根据定义它们始终参与公共！ 非参与系列与我们在前两个指南中回顾的逻辑相同，但他们现在需要考虑到参与的 2 个系列。由于两个不封顶的系列总是共同参与，这导致不参与的系列具有较低的共同所有权和较高的转换点。基本上，当他们转换时，他们的所有权比例较低，这意味着他们转换的门槛较高。
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共同拥有权 为了计算每个系列何时转换，我们需要知道它们转换时将拥有哪些普通所有权。在最后两个场景（基本案例和资历）中，逻辑很简单。对于每个系列在转换点的每股价格 (PPS)，只需将其与其他系列在转换点的 PPS 进行比较，看看还有谁会在该点进行转换。 由于无上限参与系列双底并始终参与普通股，因此我们始终需要将它们包含在股数中。 在模板中，公式已更改，因此它始终根据其他系列检查转换价格，以查看它们是否转换以及是否应包含其股份，但也始终包含两个无上限系列的股份数量。 由于前面场景中的两个无上限系列通常是最后转换的，因此与第 1 卷和第 2 卷中的转换点相比，这会减少其他系列的共同所有权，从而增加它们的转换点。 剩余优先权 同样，当找到剩余的偏好时，我们再次检查其他系列是否在每个系列的转换点处以 PPS 进行转换。就像普通所有权一样，我们需要认识到两个无上限系列将始终占据他们的偏好。在模板中，公式的构建是为了始终根据其他系列检查转换价格，以查看它们是否转换以及它们的偏好是否仍然保留，但也始终包括两个无上限系列的偏好。 由于之前场景中的 E-1 和 E 系列通常是最后转换的，因此它们的偏好已经考虑到之前场景中的其他系列，因此这在这里不会产生影响。
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